2026 年 3 月，横店影视 2025 年财报正式落地，全年营收 157 亿元、净利润 1.59 亿元的扭亏成绩单，让 “赌输《射雕》，靠院线回暖翻身” 的行业讨论尘埃落定。这场始于 2025 年春节档的投资失利，最终被院线端的强势复苏所覆盖，也折射出后疫情时代影视公司 “内容靠赌、放映靠守” 的生存真相。

  一切争议的起点，是 2025 年大年初一上映的《射雕英雄传：侠之大者》。这部由徐克执导、肖战主演的武侠大片，立项时被寄予 “春节档爆款” 厚望，制作成本高达 5 亿元，市场一度预测票房可达 15 亿。然而影片上映后口碑崩盘，豆瓣评分仅 5.5 分，魔改剧情、特效滥用、角色偏离原著等问题遭观众诟病，最终累计票房定格在 6.89 亿元，片方分账仅 2.5 亿元，远未达到回本线。作为联合出品方，横店影视因此计提投资损失，全资子公司横店影业全年亏损，成为 2025 年业绩的最大拖累。

  与内容投资的溃败形成鲜明对比的，是横店影视院线业务的逆势上扬。2025 年中国电影市场总票房达 518.32 亿元，同比增长 21.95%，为院线复苏提供了坚实基础。横店影视抓住这一机遇，全年电影放映及相关衍生业务营收增长超两成，毛利率显著提升，全年实现票房 19.83 亿元，同比增长 19.67%，观影人次达 5695.35 万，同比增长 23.83%。截至 2025 年末，公司直营影院增至 446 家、银幕 2847 块，规模位居全国影投公司第二位，新开的 10 家影院进一步巩固了市场布局。

  2026 年开年的院线回暖势头，更让这场翻身仗显得底气十足。截至 3 月 1 日，全国电影市场总票房已突破 100 亿元，观影人次达 2.25 亿，放映场次超 2610 万场，以领先北美约 25 亿元的优势领跑全球单一市场。票价下调 6%、惠民补贴落地、“电影 + 商圈” 消费联动等举措，让观影重新成为主流社交方式，25 岁以下年轻观众占比升至 27.61%，为院线带来了持续客流。横店影视凭借广泛的影院布局，在这场行业复苏中分得最大一杯羹，2026 年 Q1 业绩预告显示，其院线业务收入同比增幅有望突破 50%。

  不过，这场 “翻身” 并非毫无隐忧。财报显示，横店影视 2025 年二、四季度仍出现亏损，盈利结构的季节性失衡问题突出。公司管理层也坦言，影视投资业务仍需破局，未来将加强风险管控，在重要档期精准布局，并在影片粗剪阶段进行评估，避免再次陷入 “剧本阶段盲目投资” 的困境。与此同时，主投《射雕》的中国电影，虽凭借暑期档爆款《南京照相馆》实现季度盈利，但全年净利润仍同比下降 69.22%，更印证了内容投资的高风险性。

  从投资失利到院线翻身，横店影视的经历成为行业缩影。在港片复兴、国产片提质的当下，影视公司的核心竞争力正从 “赌中爆款” 转向 “内容与放映双轮驱动”。《射雕》的教训警示着，经典 IP 与流量明星的组合已不再是票房保障；而院线的回暖则证明，只要坚守渠道、顺应消费趋势，就能在行业波动中站稳脚跟。对于横店影视而言，这场翻身仗或许只是开始，如何平衡内容投资的风险与院线业务的稳定，如何在 AI 短剧等新赛道找到增长点，才是其能否真正实现长期发展的关键。